Deslizamiento en Kalshi: Por qué tu ejecución fue peor que el precio que viste

El tick de un centavo es más grande de lo que parece

Esta es la parte que sorprende a quienes vienen de las acciones. Si una acción de $200 se desliza un centavo, eso es 0.005% y nadie lo nota. Los contratos de Kalshi se liquidan a $0 o $1, por lo que operan aproximadamente entre 0.01 y 0.99, y el tick también es de un centavo.

Compra un contrato a 0.33 y deslízate un centavo a 0.34 y habrás pagado 3% más por la misma posición. Si la ventaja de tu estrategia es de dos o tres centavos por contrato, lo cual es una ventaja perfectamente respetable en los mercados de predicción, un solo tick de deslizamiento puede consumir entre un tercio y la totalidad de esa ventaja.

Por eso los operadores que nunca antes pensaron en los costos de ejecución empiezan a pensar en ellos en Kalshi. El mercado no se volvió más hostil; el denominador se hizo más pequeño.

Cómo lo crea el libro de sí/no

Kalshi muestra dos lados, y ambos son ofertas de compra. Hay ofertas para comprar sí y ofertas para comprar no. No hay una lista separada de ofertas de venta de sí, porque una oferta de compra de no al precio p es aritméticamente una oferta para vender sí a 1 − p.

Eso significa que el precio que cruzas al comprar sí proviene del lado del no. En un libro real registrado de un mercado de BTC 15 minutos, la mejor oferta de compra de sí estaba en 0.32 mientras que la mejor oferta de compra de no estaba en 0.67, por lo que la oferta de venta implícita de sí era 1 − 0.67 = 0.33. El mercado tenía un spread de un centavo, y un comprador pagó 0.33 en lugar de los 0.32 que podría haber citado como "el precio".

Leer solo un lado del libro, o leer el precio de la última operación, oculta eso por completo. La primera sorpresa a menudo no es el deslizamiento en absoluto, sino el spread: pagar el precio de venta cuando mentalmente te habías anclado en el de compra.

Cómo es realmente un libro de Kalshi

Las explicaciones genéricas sobre el deslizamiento no pueden decirte cuánta profundidad hay, porque eso es una medición más que una definición. En el archivo registrado de DepthFeed, los mercados insignia de BTC 15 minutos típicamente muestran un spread de un centavo (un solo tick) con alrededor de 96 niveles de precio en cada lado (hasta el 100 completo) y aproximadamente 156,000 contratos de profundidad en reposo en ambos lados, medido a junio de 21, 2026.

Un libro tan profundo hace parecer que el deslizamiento debería ser imposible, y para órdenes pequeñas casi lo es. El problema es la distribución: el tamaño en reposo no está distribuido uniformemente en esos niveles. Se agrupa, y los niveles inmediatamente detrás del toque suelen ser mucho más delgados de lo que sugiere el total. La profundidad total te dice que el mercado es líquido; la forma de los primeros niveles te dice lo que realmente te costará tu orden.

Un ejemplo práctico en una escalera real

Toma el libro registrado anterior. Convertir el lado del no en ofertas de sí da aproximadamente 635 contratos disponibles a 0.33, alrededor de 1,351 a 0.34, y cerca de 2,645 a 0.35.

Compra 2,000 contratos de sí. Los primeros 635 se ejecutan a 0.33, los siguientes 1,351 a 0.34, y los restantes 14 a 0.35. El costo total es de aproximadamente $674, por lo que el precio promedio pagado es de aproximadamente 0.337, no los 0.33 en pantalla.

Eso es alrededor de 0.7 centavos de deslizamiento por contrato, aproximadamente $13.80 en la orden, o un poco más del 2% del efectivo comprometido. Un backtest que asumiera que ejecutó 2,000 contratos a 0.33 habría registrado $660 e inventado silenciosamente $14 de ganancias que nunca existieron.

Por qué tu backtest no te advirtió

Casi todos los backtests de mercados de predicción se construyen sobre una serie de precios: último precio, punto medio o un cierre periódico. Una serie de precios registra que una operación ocurrió a un precio, no que tu tamaño podría haber operado allí.

Esto produce un fallo específico y consistente: el backtest es más optimista justo donde más importa, porque el deslizamiento crece con el tamaño y con la urgencia, y esos son los momentos en que una estrategia gana o pierde su dinero. Las estrategias que parecen sólidas con ejecuciones al punto medio y desaparecen en producción no suelen estar sobreajustadas; fueron valoradas con un modelo de ejecución que nunca existió.

La solución es reproducir contra el libro que realmente se mostraba en el momento de la decisión, recorrer la escalera para el tamaño deseado y registrar el remanente no ejecutado en lugar de asumir que toda la orden se completó.

Reduciéndolo, en orden de efectividad

• Ajusta el tamaño al libro en lugar de a la convicción: verifica qué hay en reposo antes de elegir una cantidad.
• Usa órdenes limitadas y acepta ejecuciones parciales; una orden de mercado es una instrucción para pagar lo que pida la escalera.
• Evita los minutos alrededor de la liquidación en mercados de corto plazo, cuando los spreads se amplían y el tamaño en reposo se reduce.
• Mide el costo de cruzar el spread por separado del deslizamiento: en un mercado de un centavo, el spread suele ser el mayor de los dos.
• Haz que tu backtest recorra la escalera, para que el costo aparezca en la investigación en lugar de en tu cuenta.