預測市場套利：回測 Polymarket 與 Kalshi

表面價差與可執行套利

在媒合價格之前先媒合結算規則

在計算價差之前，先建立一份合約對應紀錄。保留每個場地的事件、市場和結果識別碼；確切的市場措辭；截止和裁定時間；結算來源；取消處理方式；以及支付單位。共同的主題（例如選舉、利率決議或加密貨幣門檻）本身並不能使兩份合約可以互換。

將每一對合約分類為精確匹配、條件匹配或拒絕。精確匹配代表收益狀態和結算路徑可被證明是等價的。條件匹配代表存在一個已記錄的邊界情況可能打破等價性，必須對其建模。被拒絕的配對不進入回測。對此對應關係進行人工審查是研究流程的一部分，而不是可選的清理步驟。

將單腿風險視為一等結果

跨場地訂單不是原子性的。第一腿可能已經成交，而第二腿卻發生價格變動、遭拒絕、部分成交或報價過期。至少測試三種情況：立即完成、第二腿延遲，以及放棄或避險規則。記錄未避險的曝險和觀察到的最差完成成本，而不是隱藏失敗的配對。

一個實際可行的實作還需要定義場地可用性檢查、最大報價時效、最低剩餘優勢、每個市場的規模限制，以及終止條件。這些控制項應在保留期之前就固定下來，避免回測圍繞已知結果自我優化。

一套可重現的回測流程

• 建立並對經過人工審查的合約等價性表格進行版本控管。
• 在檢視報酬之前，先定義合格的市場範圍、日期區間和決策頻率。
• 只使用在每個決策時間點當時或之前觀察到的訂單簿。
• 拒絕過期或缺失的腿，而不是以前向填補的方式將其納入交易。
• 走完兩側的價位階層，以較弱的一腿為準限制規模，並保留部分成交的證據。
• 套用特定場地的費用、資金限制和結算時長。
• 對第二腿進行延遲、價格變動、拒絕和部分成交的壓力測試。
• 將開發期與保留期分開，然後用虛擬資金對凍結後的規則進行前瞻測試。
• 在彙總績效的同時，公布機會、排除項和模擬成交的帳本。