预测市场套利：回测 Polymarket 与 Kalshi

表面价差与可执行套利

在匹配价格之前先匹配结算规则

在计算价差之前，先创建一份合约映射记录。保留每个场馆的事件、市场和结果标识符；确切的市场措辞；截止和裁定时间；结算来源；取消处理方式；以及支付单位。共同的主题（例如选举、利率决定或加密货币阈值）本身并不能使两份合约可以互换。

将每一对合约分类为精确匹配、条件匹配或拒绝。精确匹配意味着收益状态和结算路径可被证明是等价的。条件匹配意味着存在一个已记录的边界情况可能打破等价性，必须对其建模。被拒绝的配对不进入回测。对该映射进行人工审查是研究过程的一部分，而不是可选的清理步骤。

将单腿风险视为一等结果

跨场馆订单不是原子性的。第一腿可能已经成交，而第二腿却发生价格变动、被拒绝、部分成交或报价过期。至少测试三种情况：立即完成、第二腿延迟以及放弃或对冲规则。记录未对冲的敞口和观察到的最差完成成本，而不是隐藏失败的配对。

一个现实的实现还需要定义场馆可用性检查、最大报价时效、最低剩余优势、每个市场的规模限制以及终止条件。这些控制项应在保留期之前就固定下来，以避免回测围绕已知结果自我优化。

一个可复现的回测协议

• 创建并对经过人工审查的合约等价性表格进行版本管理。
• 在查看收益之前，先定义合格的市场范围、日期区间和决策频率。
• 只使用在每个决策时间戳当时或之前观察到的订单簿。
• 拒绝过期或缺失的腿，而不是用前向填充的方式将其纳入交易。
• 走完两侧的价格阶梯，以较弱的一腿为准限制规模，并保留部分成交的证据。
• 应用特定场馆的费用、资金约束和结算时长。
• 对第二腿进行延迟、价格变动、拒绝和部分成交的压力测试。
• 将开发期与保留期分开，然后用虚拟资金对冻结后的规则进行前瞻测试。
• 在汇总绩效的同时，公布机会、排除项和模拟成交的账本。